Sermaye Piyasaları
Birikimli İmtiyazlı Pay (Cumulative Preference Share)
İngilizce: cm.pf. cumulative preference share
Türkçe Tanım
Kâr payı ödenmediği dönemlerde, ödenmeyen temettünün birikerek gelecekte adi pay sahiplerine dağıtım yapılmadan önce öncelikle ödenmesini güvence altına alan imtiyazlı pay türüdür. Birikim özelliği, sermaye ile borç arasında bir melez konum yaratır; sabit bir getiri beklentisi taşımakla birlikte, ödeme yapılamadığında borç gibi temerrüt tetiklemez, yalnızca ertelenir. Proje finansmanında bu araç, kredi verenlerin borç saymadığı ama adi sermayeden önce ödenmesini bekleyen yatırımcıları memnun eden bir katman olarak sermaye yapısına yerleştirilir; birikmiş ve ödenmemiş temettü hacmi, çıkış anında sponsorun eline geçecek değeri sessizce aşındırır.
English Definition
A class of preference share under which dividends not paid in a given period accumulate and must be paid in priority before any distribution to ordinary shareholders in the future. The cumulative feature creates a hybrid position between equity and debt: it carries a fixed return expectation yet, when payment cannot be made, it does not trigger default as debt would but is merely deferred. In project financing the instrument is placed in the capital structure as a layer that lenders do not count as debt but that satisfies investors expecting priority over ordinary equity, and the volume of accumulated unpaid dividends quietly erodes the value reaching the sponsor at exit.