Sermaye Piyasaları
Piyasa Çıkış Hükmü (Market Out Clause)
İngilizce: market out clause
Türkçe Tanım
Bir menkul kıymet ihracının aracılık (underwriting) sözleşmesinde yer alan ve aracı kuruma, kapanıştan önce piyasa koşullarının maddi ölçüde bozulması halinde taahhüdünden çekilme hakkı tanıyan hükümdür. Bu hüküm, aracının fiyatlama ile fiili satış arasındaki pencerede taşıdığı riski sınırlar. Proje tahvili ihraçlarında hükmün tetikleyici eşiğinin ne kadar dar tanımlandığı kritik bir müzakere kalemidir; zira geniş ve muğlak bir tetik, sponsora sözde bir taahhüt bırakır — ihraç en çok gerektiği çalkantılı anda aracının çekilmesine izin veren, dolayısıyla finansman kesinliğini zayıflatan bir hüküm.
English Definition
A provision in the underwriting agreement of a securities issuance granting the underwriter the right to withdraw from its commitment if market conditions deteriorate materially before closing. The clause limits the risk the underwriter carries in the window between pricing and actual placement. In project-bond issuances how narrowly the clause's trigger threshold is defined is a critical negotiation item, since a broad and vague trigger leaves the sponsor with only a nominal commitment — one that permits the underwriter to walk in the very turbulence when the issuance is most needed, thereby weakening funding certainty.