Sermaye Piyasaları
Kâğıt Takası (Paper Exchanges)
İngilizce: paper exchanges
Türkçe Tanım
Bir işlemde karşılığın nakit yerine menkul kıymetle — tipik olarak hisse veya tahvil — verildiği, yani kâğıdın kâğıtla değişildiği devir yapısını ifade eder; devralmalarda hisse-karşılığı-hisse (share-for-share) tekliflerinin ortak adıdır. Nakit gerektirmediğinden alıcının likidite yükünü hafifletir, ancak karşılığın değeri kâğıdın piyasa fiyatına bağlı kaldığından işlem kapanana dek belirsizlik taşır. Proje finansmanı ve M&A bağlamında bu yapı, satıcıyı birleşik yapının gelecekteki değerine ortak ettiğinden bir örtük performans güvencesi işlevi görebilir; nitekim satıcının kâğıt karşılığını kabul etmesi, çoğu zaman devralınan varlığın değerine kendi görüşüyle kefil olması anlamına gelir.
English Definition
A transfer structure in which consideration in a transaction is given in securities — typically shares or bonds — rather than cash, that is, paper exchanged for paper; in acquisitions it is the common name for share-for-share offers. Because it requires no cash it eases the buyer's liquidity burden, yet since the value of the consideration depends on the paper's market price it carries uncertainty until the transaction closes. In M&A and project finance this structure can serve as an implicit performance assurance, since it makes the seller a partner in the future value of the combined entity; a seller's acceptance of paper consideration often amounts to standing behind the value of the acquired asset with its own view.