Sermaye Piyasaları
Özel Değişim (Private Exchange)
İngilizce: private exchange
Türkçe Tanım
Halka açık ve tescilli bir değişim teklifi (exchange offer) yerine, ihraççının seçilmiş ve nitelikli yatırımcılarla özel müzakere yoluyla mevcut borçlanma araçlarını yeni araçlarla değiştirdiği işlemdir. Proje ve kurumsal borcun yeniden yapılandırılmasında özel değişim, kamuya açık bir sürecin getireceği zaman, maliyet ve piyasa dalgalanması riskinden kaçınmak için tercih edilir; ihraççı belirli tahvil sahipleriyle vade uzatımı, kupon indirimi ya da anapara kesintisi üzerinde anlaşarak yükünü hafifletir. Ancak bu yol, tüm sahiplere eşit koşul sunmadığından, angaje olmayan azınlık sahiplerinin haklarını koruyan sözleşmesel eşit muamele hükümleriyle gerilim üretebilir.
English Definition
A transaction in which an issuer swaps outstanding debt instruments for new ones through private negotiation with selected, qualified holders, rather than a public, registered exchange offer. In the restructuring of project and corporate debt, a private exchange is preferred to avoid the time, cost and market exposure of a public process; the issuer eases its burden by agreeing maturity extensions, coupon reductions or principal haircuts with particular holders. Because it does not offer equal terms to all holders, however, the route can generate tension with equal-treatment provisions protecting the non-participating minority.