Sermaye Piyasaları
Pay Sulandırması (Share Dilution)
İngilizce: share dilution
Türkçe Tanım
Yeni pay ihracı sonucu mevcut ortakların şirketteki oransal payının, oy gücünün ve pay başına kazanç haklarının azalmasıdır. Sulandırma yalnızca yüzde kaybı değildir; ihraç fiyatı mevcut payın gerçek değerinin altındaysa, mevcut ortaktan yeni ortağa doğrudan bir ekonomik değer transferi de doğar. Proje ve büyüme finansmanında sulandırmaya karşı koruma, önalım hakkı (pre-emption), sulandırma karşıtı düzeltme (anti-dilution) formülleri ve dönüştürme oranı ayarlamalarıyla müzakere edilir; bir aşağı yönlü tur (down round) gerçekleştiğinde, erken yatırımcının tam ratchet mi yoksa ağırlıklı ortalama mı korumaya sahip olduğu, sermaye tablosundaki değer kaymasını büyük ölçüde belirler.
English Definition
The reduction in existing shareholders' proportional stake, voting power and per-share earnings rights as a result of a new share issue. Dilution is not merely a percentage loss; where the issue price is below the true value of the existing share, it also creates a direct transfer of economic value from existing to new shareholder. In project and growth finance, protection against dilution is negotiated through pre-emption rights, anti-dilution formulas and conversion-ratio adjustments; when a down round occurs, whether the early investor holds full-ratchet or weighted-average protection largely determines the shift of value across the cap table.