Sermaye Piyasaları
Hisse Değer Artış Hakkı (Stock Appreciation Right — SAR)
İngilizce: stock appreciation right
Türkçe Tanım
Çalışana, belirli bir dönemde şirket hissesinin değer artışına eşdeğer bir nakit ya da hisse ödemesi alma hakkı tanıyan, ancak hisseyi fiilen satın almasını gerektirmeyen teşvik aracıdır; opsiyondan farkı, kullanım bedeli ödemeksizin yalnızca değer artışına maruz kalınmasıdır. Bu yapı, ödeme yükümlülüğünü değer artışıyla eşler. Kaldıraçlı satın alma ve büyüme sermayesi işlemlerinde SAR'lar, yönetim teşvikini pay seyrelmesi yaratmadan hizalamanın bir aracıdır; ancak nakit uzlaşımlı SAR'lar şirket için değişken bir borç kalemi doğurur ve değerleme yükseldikçe büyüyen bu yükümlülük gelecekteki nakit akışının bir kısmını sessizce ipotek eder, dolayısıyla kredi verenler bu koşullu yükümlülüğü borç kapasitesi hesabına katmalıdır.
English Definition
An incentive instrument giving an employee the right to a cash or share payment equal to the appreciation in a company's stock over a defined period, without requiring the employee to purchase the shares; unlike an option, one is exposed only to the appreciation, paying no exercise price. This matches the payment obligation to value growth. In leveraged buyouts and growth-capital deals, SARs align management incentives without creating share dilution; but cash-settled SARs create a variable liability that grows as valuation rises, silently mortgaging part of future cash flow, so lenders should fold this contingent liability into their debt-capacity assessment.